发布时间：2025-04-14
2024年4月，国务院印发《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》（新“国九条”），与证监会会同相关方面组织实施的落实安排，共同形成“1+N”政策体系。“1”即新“国九条”这一资本市场发展的顶层设计与指导性文件，明确目标、任务和基本原则；“N”是证监会会同相关方制定的配套制度规则，对新“国九条”细化落实，覆盖资本市场各关键环节。“1+N”政策体系以强监管、防风险、促高质量发展为主线，各部分相辅相成，需一体推进落实。
一、强监管举措
1、上市公司全链条监管，强化严把上市关：
提高上市门槛：证监会会同交易所修订《上市规则》，拟适度提高主板和创业板企业财务指标，如主板最近一年净利润拟提至1亿元，创业板提至6000万元，科创板和北交所企业财务条件维持不变，但对科创板企业科创属性要求更高。调整后，主板、创业板上市企业质量有望从源头提升。
强化现场检查：将首发企业随机抽取检查比例由5%大幅提至20%，提高问题导向现场检查和交易所现场督导比例，整体比例不低于三分之一。此举能有效督促中介机构尽责，保障申报企业信息真实准确。
2、严格持续监管：
规范减持行为：将《上市公司股东、董监高减持股份的若干规定》上升为《上市公司股东减持股份管理暂行办法》，严格规范大股东减持，防范绕道减持，细化违规责任条款。同时，修订《上市公司董事、监事和高级管理人员所持本公司股份及其变动管理规则》，明确离婚分割股票后各方减持限制。
加强信息披露与公司治理：构建资本市场防假打假综合惩防体系，整治财务造假、资金占用等违法违规行为。全面完善减持规则体系，出台相关办法对不同股东分类监管，严格规范控股股东、实控人减持。
3、加大退市监管力度：
制定《关于严格执行退市制度的意见》，严格退市标准，加大“僵尸空壳”和“害群之马”出清力度。调低财务造假触发退市年限、金额和比例，增加三种规范类退市情形（巨额资金被大股东非法占用未归还、内部控制连续多年被出具非标意见、公司控制权无序争夺致投资者无法获取有效信息），削减“壳”资源价值，提升存量上市公司质量。
4、机构监管与行业规范
压实“看门人”责任：引导证券期货基金等行业机构端正经营理念，提升合规与专业服务能力。修订发布《关于加强上市证券公司监管的规定》，从公司治理、风险管理、业务规范、信息披露等方面对上市证券公司提出更高要求，督促其成为行业高质量发展“排头兵”。
培育健康投资文化：积极培育理性、价值、长期投资理念。规范基金公司高管和基金经理薪酬制度，突出稳定投资者回报导向，推动行业机构引导投资者关注长期价值。
5、交易监管优化
规范交易行为：发布《证券市场程序化交易管理规定（试行）》，对程序化交易监管作出全方位规定，突出维护公平、全链条监管、监管重点和系统施策，规范高频量化交易，促进交易公平高效。
打击违法违规：依法从严查处各类扰乱市场的违法违规行为，如严惩违规减持（包括“技术性离婚”减持、绕道减持、“闪电套现”等），维护公开公平公正市场秩序。
二、风险防范机制
1、维护市场平稳运行
从多方面提出机制安排和政策举措，完善风险监测处置机制。例如，优化市场资金供需结构，加强对市场流动性的监测与调控，防止市场大幅波动。
2、防范化解重点领域风险
针对重点领域，如高风险金融产品、问题金融机构等，加强风险排查与管控，制定应急预案，防止风险扩散引发系统性危机。
3、健全预期管理机制
建立重大政策信息发布协调机制，将重大政策对资本市场影响评估纳入宏观政策取向一致性评估框架，避免政策冲击造成市场过度波动，稳定市场参与者预期。
4、统筹开放与安全
在资本市场开放过程中，加强跨境监管合作，防范跨境资本流动风险，保障金融安全。如进一步完善沪深港通机制，修订相关规定优化内地与香港基金互认安排时，同步加强跨境监管协调。
三、推动高质量发展策略
1、完善多层次资本市场体系
板块错位发展：坚持主板、科创板、创业板和北交所错位发展。主板主要服务大型优质企业；科创板突出“硬科技”特色，为科技创新企业服务；创业板支持成长型创新创业企业；北交所聚焦创新型中小企业。深化新三板改革，促进区域性股权市场规范发展，满足不同发展阶段、类型企业融资需求。
提升市场包容性：如科创板设置多元化上市条件，允许未盈利企业、特殊股权结构企业、红筹企业上市。截至2024年4月末，科创板已有571家上市公司，在集成电路、生物医药、高端装备等行业形成产业集群。
2、服务新质生产力发展
支持科技创新：出台“科技十六条”“科创板八条”等举措，从上市融资、并购重组、债券发行、私募投资等全方位支持科技企业。如“科创板八条”进一步突出科创板“硬科技”特色，健全发行承销、并购重组、股权激励、交易等制度机制。
助力产业升级：通过资本市场引导资源配置，助力传统产业转型升级，培育新兴产业。鼓励上市公司加大研发投入，开展技术创新，推动产业结构优化。
3、规范行业费率与薪酬
稳步降低公募基金行业综合费率，制定《公开募集证券投资基金证券交易费用管理规定》，优化基金证券交易佣金制度，降低投资者交易成本。研究规范基金经理薪酬制度，促进行业健康发展，提升行业服务质量和竞争力。
